| 摘要： | 過去關於信用交易的文獻，大部分皆針對信用交易對股市之影響或暫停信用交易對上市上櫃公司的影響來進行研究。本文則彌補文獻之缺口，針對台灣上市股票與融卷最後回補日前是否有市場所謂的軋空行情來進行研究，並且針對不同型態的融券強迫回補與不同特色的股票類群來進行比較。研究結果發現整體而言上市公司融券強迫回補前確實具有軋空回補行情，其中又以股東會前的強制回補所創造的超額報酬最高。顯然融券強制回補的制度顯著影響了股票的報酬。若依據個股之特色做分類，成長型股票不論在何種原因的融券強制回補中，接具有顯著為正的超額報酬行情；價值型股票則只有在股東會前的融券強制回補中才有顯著為正的超額報酬；而高融券股之融券回補行情則明顯優於低融券股。本文所研究的三個分類變數中-市價淨值比、規模與融券餘額比，融券餘額比是影響融券強制回補時股價走勢的最重要因素，規模的影響則相對較小。 |
